Hangi Eurobond'u Almalıyız? Eurobond Verimlilik Analizi

Eurobond'lar ülkelerin merkez bankaları veya şirketler tarafından çıkarılan uzun vadeli borçlanma aygıtlarıdır. Ülkemizde Eurobond'lar vergi avantajından ve ülke risklerimizden dolayı yüksek olan CDS'lerden kaynaklanan yüksek faizler nedeniyle özellikle finansal özgürlük hedefleyen yatırımcılar tarafından portföylerde sıkça tutulmaktadır. Şu an bu makaleyi kaleme aldığım 22 Ekim 2023 günü en yüksek eurobond faizi %9.35 civarında, ki bu oran son 73 yılın ABD dolarının ortalama enflasyon oranı olan %3.5'nin ciddi manada üzerinde. 

Türkiye Cumhuriyeti tarafından ihraç edilen eurobond faizlerinin oldukça cazip seviyelerde getiri vaadediyor olması yerli ve yabancı yatırımcılarda alım iştahı oluşturmakta. Elbette bu iştahın bir sebebi de bu tahvillerin  yabancı para cinsinden olması. TL'deki değer kaybından kendini korumaya çalışan yatırımcılar USD enflasyonunun üzerinde gelir elde etme fikrini oldukça benimsemiş görünüyorlar. Peki küçük yatırımcı olarak hangi eurobond'u tercih etmeliyiz? Gelin ufak bir analiz yapalım.

Öncelikle yukarıda benim tarafımdan yapılan Eurobond/Günlük getiri tablosunu görmektesiniz. Tablodan anlayacağınız üzere günlük getirideki artış trendi eurobond'un itfa tarihiyle neredeyse doğrudan orantılı. Daha geç tamamlanacak olan eurobondlar'ın günlük getirileri doğal olarak daha yüksek seyrederken yakın zamanda itfa olacak olan eurobond'ların getiri oranları düşük hatta negatif.

Görseldeki tabloda da görebildiğiniz gibi günlük getiriler eurobondlar için itfa tarihi arttıkça yükseliş trendinde olsalar da bazıları bu trendin üzerinde ve altında kalabiliyor. Trendin altında kalan eurobond'lar güncel fiyat için alınması önerilmezken trendin üzerinde kalan eurobond'ların alımı yatırımcı adına karlı olabilmektedir. 

Bu bağlamda incelendiğinde mevcut tabloda vade gün sayısının görece azlığı ve trendin üzerinde getiri potansiyeline sahip olması nedeniyle 2033 tarihli eurobond olan US900123DG28 mevcut hafta için yatırımcılar adına mantıklı bir eurobond tercihi olabilir.

Elbette özellikle 2036 sonrası eurobondlarda verimlilik oranı çok daha yüksektir ancak bu durumda almakta olduğunuz risklerin oranı artmaktadır. örneğin 2045 tarihli US900123CG37 eurobondunun verimi US900123DG28'den neredeyse %45 fazla olmakla beraber vade miktarı %120 uzundur. Burada yatırım tercihlerinizi USD enflasyonu beklentisine, USD'nin diğer para birimlerine karşı olan dominans tahmininize ve elbette Türkiye'nin ekonomik gidişatına göre yapmanız gerekmektedir.